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天量多空對決落幕 超三成持倉灰飛煙滅!國內“恐慌指數”處于4個月低位

中富網快訊:摘要 【天量多空對決落幕 超三成持倉灰飛煙滅!國內“恐慌指數”處于4個月低位】在50ETF微漲的情況下,多頭無疑奪得了最后的勝利。但從合約價值來看,虛值期權的買家是最終的輸家。當天共有136萬張虛值合約價值歸零,占全部持倉量超過35%,630.73萬元權利金灰飛煙滅。(中國證券報)

  7月18日,50ETF期權合約持倉量突破400萬張,創下歷史新高。

  在2月末192倍的“網紅”期權逐漸被淡忘的時候,50ETF期權合約再次進入大家的視野,一時間“多空對決”類的字眼充斥著財經圈。

  最終,這場對決誰勝誰負呢?

  在50ETF微漲的情況下,多頭無疑奪得了最后的勝利。但從合約價值來看,虛值期權的買家是最終的輸家。當天共有136萬張虛值合約價值歸零,占全部持倉量超過35%,630.73萬元權利金灰飛煙滅。

  對決之外更應引起注意的是波動率指數,該指數近日創下近4個月低位。在國外,波動率指數被稱為“恐慌指數”,國內的這一“恐慌指數”低企,對A股市場有何警示呢?

  天量持倉灰飛煙滅

  從現貨來看, 7月24日50ETF收報2.952元,漲幅0.99%。受此影響,認沽期權全線回落,其中7月9只虛值認沽期權價值悉數“歸零”,收報0.0001元。

  認購期權則出現分化,實值期權悉數上漲,其中漲幅最大的是50ETF購7月2900合約,單日漲幅139.6%。5只虛值期權則全部“歸零”,收報0.0001元,喪失了行權價值。

  數據統計顯示,截至前一個交易日,上述9只7月認沽虛值合約和5只虛值認購合約持倉量合計為136萬張,占全部持倉量的35.42%。價值630.73萬元的權利金,今日徹底納入賣方囊中。

  混沌天成資管衍生品投資部總監余力表示,買期權是個技術活,必須要有足夠的耐心和面對損失的準備,買方雖然看似損失有限,但不代表不需要風控,買方可以通過移倉換月、轉價差等方式進行善后。沒有風控的買方最后常常會遭到損失。

  “從今天的市場波動來看,‘大頭針’風險是投資者在最后交易日尤其需要關注的問題。”一德期貨期權分析師曹柏楊說。

  持倉量屢創新高

  隨著外部環境轉暖、美聯儲降息概率被消化,市場的消息面相對平靜很多,加之受到部分“白馬股”業績暴雷影響,各路資金都對主板選擇了觀望的態度,多空雙方分歧不斷加大。

  “7月至今,50指數的走勢基本上可以用‘橫盤震蕩、不斷降波(波動率)’八個字來概括。”余力表示,在這樣的環境下,7月期權市場呈現出兩個特征:一是持倉量創出天量,二是波動率指數走低。

  持倉量方面,50ETF期權的持倉量在2019年7月18日曾創出歷史新高的404.88萬張,但整個7月的日均成交量則在240萬張左右,明顯低于今年2月和3月的水平。

  圖片來源:一德期貨

  “這反映了不論是買方還是賣方,交易者更愿意把倉位持有過夜,買方等待窄幅橫盤后可能的突破,賣方則期望能一直橫盤到到期日,以賺取期權時間價值,這正好反映了買賣雙方預期的巨大分歧,與現貨市場的地量并不矛盾。”余力表示。

  海通期貨期權部總經理助理楊磊認為,50ETF期權的成交量、持倉量越來越大是正常現象,畢竟現在有越來越多的機構參與進來。目前就這一個證券類期權品種,可選擇性也不多。這是個良性循環,流動性好就吸引更多機構參與,進而進一步活躍市場。

  “從2019年50ETF期權合約的成交及持倉情況來看,目前該期權合約已成為全球流動性最好的期權品種之一,上半年成交量及持倉量均屢創歷史新高。在國內商品期權起步發展的同時,50ETF期權也愈發成熟。50ETF期權目前已成為投資者進行風險管理與財富管理的重要金融工具。”曹柏楊表示。

  市場不恐慌

  從近期波動率角度來看,市場情緒比較穩定。

  據曹柏楊提供的數據,6月末G20峰會開幕前,50ETF期權合約平值隱含波動率攀升至27%左右的近期高位,G20后隱含波動率回落至22%左右。7月初至上周末均處于較為平穩的水平。

  本周以來,7月到期的50ETF期權合約隱含波動率進一步走低,7月23日收盤,隱含波動率處于16%左右,創近4個月低位。

  “從波動率的變動來看,盡管50ETF期權合約的持倉量創下新高,但市場較為理性。”曹柏楊表示。

  圖片來源:一德期貨

  談到波動率對于市場情緒的反應,投資者往往會想到國外的VIX指數。該指數是利用標普500指數的期權合約數據進行計算的一種無模型波動率指數,也稱為“恐慌指數”。通過對VIX數據的觀測,可以一定程度上反映出市場投資者的情緒狀態。

  曹柏楊表示,我國在50ETF期權合約上市后,曾推出“中國波指”這一指數,而后在2018年年初退出市場。不過可以利用VIX指數的模型,利用50ETF期權合約數據對國內的VIX指數進行跟蹤:

  圖片來源:一德期貨

  “從上圖可以看到,近期的IVIX指數有所回落,這與剛剛提及的波動率變動相吻合,說明市場并不存在恐慌情緒。實際上,雖然50ETF期權合約成交及持倉屢屢創下新高,但從投資者的交易結構來看,單純進行裸多或裸空的交易策略占比較小。而這也是由期權合約的特殊屬性決定的,50ETF期權合約為投資者提供了方向性以外的多維投資方式。”曹柏楊說。

  余力表示,據長期觀察和統計,國內期權的波動率指數與兩市量能呈現出非常明顯的正相關關系。在一季度兩市量能達到1萬億的水平時,50ETF期權的波動率指數一路上升,長時間位于35點以上,但當兩市量能低于4000億元時,50ETF期權的波動率指數超過25點的概率就會下降很多。

  新時代證券研究所投顧總監劉光桓表示,周三受海外市場上漲的刺激,大盤小幅高開,在保險、券商等權重股板塊帶動下,大盤大幅走高。科創板股票集體上漲,激發了一定的市場人氣。由于市場拋壓不重,大盤高位震蕩,一直持續到終盤,以次高點報收,成交量有所放大。從形態上看,大盤有進一步走好的跡象,但還需經過補量的過程。

(文章來源:中國證券報)

責任編輯:CFBJ 專題:

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