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A股迎“定向降息”!證金公司下調轉融資費率80基點 前次下調半年暴漲1200點

摘要 【A股迎“定向降息”!證金公司下調轉融資費率80基點 前次下調半年暴漲1200點】證金公司決定自2019年8月8日起,整體下調轉融資費率80BP,其中,182天期費率由4.3%下調至3.5%,91天期費率由4.6%下調至3.8%,28天期費率由4.7%下調至3.9%,14天期和7天期費率由4.8%下調至4%。(券商中國)

  股市不好的時候,股民天天盼利好。七夕節,就盼來了一個“你不可不知”的重磅信號。A股連跌6天,重磅利好終于來了。

  證金公司決定自2019年8月8日起,整體下調轉融資費率80BP,其中,182天期費率由4.3%下調至3.5%,91天期費率由4.6%下調至3.8%,28天期費率由4.7%下調至3.9%,14天期和7天期費率由4.8%下調至4%。

  8月7日一則央行將降息的假消息擾動市場,但隨后被央行辟謠,證實是假消息。不過隨后證金公司下調轉融資費率80BP的消息,又再度攪動市場,有不少觀點熱情地理解為,這接近于向股市定向放水,央行沒有降息舉動,證金公司卻對A股定向降息了。

  下調轉融資費率對A股并不陌生。早在2014年8月份,證金公司就下調過轉融資業務費率。當時,這一舉措刺激股市大幅攀升,在那之后的半年時間里,上證指數由2200點附近漲到了3400點以上,漲幅近1200點。

  隨后的2016年3月份,證金公司恢復轉融資業務五個期限品種并下調費率,隨后市場也開啟了一波將近一年半的小牛行情。

  勿庸置疑的是,下調轉融資費率對市場有著較為強烈的正面刺激,可以提振多頭信心,也利好券商股板塊。歷史經驗看,最近一次下調轉融資費率,是2016年3月21日,當天大盤大漲2.15%,券商股全部漲停。

  當然,也不能固化地看到這個政策的效果。當下的A股市場整體估值并不算高,但所面臨的宏觀環境并不友好,二級市場的融資需求可能并沒有原來那么旺盛。從目前的情況來看,所有的不利因素都還需要時間來消化。此次降費積極正面,只是效果如何還有待觀察。

  證金公司派驚喜

  七夕節,是情侶們開心的日子。證金公司也在此時給二級市場派了一份驚喜。

  即自2019年8月8日起,整體下調轉融資費率80BP,其中:182天期費率由4.3%下調至3.5%,91天期費率由4.6%下調至3.8%,28天期費率由4.7%下調至3.9%,14天期和7天期費率由4.8%下調至4%。

  證金公司表示,該公司是證券公司開展融資融券業務重要的資金來源渠道之一,通過證券公司融資業務對資本市場提供流動性支持,滿足投資者融資需求。此次下調轉融資費率,是根據資金市場利率水平做出的調整,有利于降低證券公司融資成本,促進合規資金參與市場投資,維護我國資本市場平穩健康發展。

  從證金公司公布的數據來看,從2018年5月份開始,轉融資余額數據就一直處于下降通道當中。數據顯示,2018年5月的轉融資余額為917.79億元,而這一數據到今年6月份僅為295.86億元。在去年12月份這一數據曾反彈160億元,今年4月份亦有33億元反彈,但整體依然向下。截至8月6日,轉融資余額僅為259.36億元。證金公司此舉可能有也有穩融資之意。

  歷次下調皆有漲聲

  從歷次下調轉融資費率來看,皆對市場存在較大的正面刺激作用。

  2014年8月15日,證金就宣布182天期轉融資業務費率大幅下調80基點,從6.6%降至5.8%。其他期限品種整體費率則保持不變,其中7天、14天、28天、91天期費率仍分別維持在6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。

  此次降費率之后,上證指數從2014年8月15日收盤的2220點上漲至2015年1月的3406.79點,半年內大盤暴漲近1200點。

  2015年股災之后,融資融券業務規模大幅下降,證券公司資金充裕,大量歸還轉融資資金,證金公司對證券公司的轉融資余額由2015年7月底的1082.43億元降至目前的約114億元,降幅約為89%。按照轉融通業務規則,證金公司可以根據市場資金供求情況調整并公布轉融資費率。

  2015年12月28日,證金公司將182天期的轉融資費率由6.3%下調為4.8%。2016年3月18日晚上,證金公司發布公告稱,自2016年3月21日起,恢復轉融資業務182天、91天、28天、14天、7天等五個期限品種,并下調各期限轉融資費率,具體為,182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。根據測算,此次下調各期限轉融資費率均在30%以上。

  在此之后,A股市場迎來了歷時超過一年半的小牛市,滬指雖然僅僅只是從3000點附近上漲到3587點附近,但在超過一年半的時間里,A股盤面穩定,個股精彩紛呈,賺錢效應也不差。

  反觀轉融資費率上調的時候,市場的壓力會驟然增大。2015年1月19日,證金公司將182天期限的轉融資年利率從5.8%上調至6.3%,滬指大跌7.7%。

  判斷利好不能刻舟求劍

  可以肯定的是,轉融券利率下調對市場而言,是一個利好。可以激發市場做多人氣,從歷次行情來看,也有利于券商股表演。但判斷這么一個利好,不能用老眼光,市場能漲到哪里,還是取決于整個宏觀環境和市場的內在結構。當下市場的特征是:

  首先,從貨幣環境來看,現階段市場并不處在一個缺錢的階段,市場利率也處于一個相對較低的水平。此外,市場還存有降息、降準的預期。這些條件比較有利于估值擴張;

  其次,從估值來看,上證指數市盈率(TTM)為12.59倍,深證A股為33.41倍,滬深300僅為11.7倍,從歷史來看,估值水平處于中位數附近。而從橫向比較來看,相比美股而言,亦存在一定的低估現象。

  但是市場的估值水平并未得以擴張,也有其現實原因:

  一是全球宏觀環境并不樂觀,美國持續擾動全球市場,并破壞著全球供應鏈,令全球經濟前景蒙上陰影;

  二是國內經濟發展環境面臨挑戰,近幾個季度,A股市場持續爆雷,上市公司業績增速并不理想,上市公司質量亟待提升;

  三是證券市場的生態發生了很大變化,舊的盈利模式被打破,新的盈利模式仍十分單一,在這種情況下,投資者對于融資的需求會依然處于低迷期。

  要打破這種局面,至少需要滿足兩個條件:一是預期穩定,二是賺錢效應。前者可以讓投資者敢于投資,二是則可以讓投資者敢于融資投資股票。至于如何去實現這兩個條件,則需要更多的變量配合。總的說來,降費已經發出了一個明確的信號,有總比沒有要好。但后續市場如何演繹,也少不了基本面的配合。

  券商人士:政策組合拳信號

  有大型券商信用業務負責人對記者表示,中證金下調轉融資費率80BP,對其而言是很大的讓利,有助于中小券商提升流動性水平,有更多的資金去做兩融業務;對于大券商來說,雖然資本金具有優勢,也由于中證金資金利率相比銀行等其他渠道更有優勢,會加大券商對中證金的資金需求。

  有中型券商信用業務部負責人表達了類似觀點,他認為,中證金此次下調轉融資費率,券商向中證金借錢的融資成本會降低一些,有利于兩融融資。

  不過就對市場影響而言,整體來看,券商在融資融券業務中并不缺錢。“這事兒有點類似央行降準,給券商定向增加流動性。但是問題是大家不缺流動性。我理解這代表了監管層對整個市場的一種呵護,代表政策組合拳的一個信號。”上述大型券商信用業務部負責人表示。

  上述中型券商信用業務部負責人表示,下調后的轉融資費率是稍低于市場融資利率,但加上保證金的成本后,與券商從其他金融機構借錢的費率基本持平。他認為,中證金此次降低轉融資費率的行為,更多向市場傳遞的信息是中證金資金寬裕,可以向股市提供“彈藥”,做兩融業務的有力支撐。

  記者了解到,由于券商從中證金借錢需要繳納保證金,所以降費率后與市場其他途徑借錢的利率基本持平。評級比較高的券商需要繳納20%的保證金,評級降低的券商需要繳納保證金的額度則更高。

  同時,從中證金借錢只是券商融資的一個渠道。上述信用業務負責人表示,前一段時間證金公司資金比較高的時候,很多券商更多選擇銀行、券商等金融機構借出資金;另外,從中證金借錢也有很多要求,比如券商需要定期上報借錢計劃,提前告訴中證金下個月大概要用多少億的資金,但是并不保證下個月就能對稱地滿足券商的借錢訴求。這種不確定性造成了券商,尤其是一些評級比較低的公司,通過其他渠道去融資,比如銀行的短期融資產品、證券公司發行的公司債等,成本也較高。

  此番中證金下調費率,對于券商增加對中證金的借錢訴求,有推動作用。

  兩融費率大概率不會下降

  前端中證金對券商融出資金的費率降低,后端券商對兩融客戶的費率會不會應聲下降呢?

  記者咨詢數位兩融人士,認為券商兩融業務主要賺取的是風險差價,與中證金降低費率并不具有絕對的因果關系,并且兩融業務中,券商與客戶商定的費率一旦確定,就有一個長周期,再加上目前行業對兩融費率已經競爭白熱化,趨于成本價。券商對投資者兩融費率下降的可能性并不大。

  “兩融客戶與券商洽談的兩融利率比較固化,談完后在很長的區間內都是這個價格。但實際上,中證金的價格與央行貸款利率相關,如果央行利率降低,中證金的價格就會稍微降低一些,但若央行貸款利率提升,中證金的壓力也比較大,調整利率的頻度可能會更多。”有券商兩融人士表示。

  記者還了解到,目前,券商兩融費率平均7.5%左右,較更早前的8%已經有所下降。“券商在兩融客戶面前比較弱勢,目前券商間競爭激烈,甚至有些惡性競爭的情況,成本基本都已攤薄。并且券商從兩融業務更多賺取的是風險差價。”上述兩融人士表示。

  近年轉融資費率調整一覽

  2018年12月7日

  轉融資期限費率下調為:182天4.3%、91天4.6%、28天4.7%、14天和7天4.8%。

  2017年6月9日

  中國證券金融公司決定,自6月12日起將轉融資各期限費率調整為182天期5.1%、91天期5.4%、28天期5.5%、14天期和7天期5.6%。

  2017年2月21日

  經中國證券金融公司業務決策委員會審議,決定調整各期限檔次轉融資費率:182天期4.5%、91天期4.7%、28天期4.8%、14天和7天期為4.9%。

  2016年3月10日

  經中國證券金融公司業務決策委員會審議,決定自3月21日起將轉融資各期限費率調整為182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

  2015年12月28日

  中國證券金融公司將182天轉融資費率由6.3%下調150個基點至4.8%(年化)。

  2015年1月19日

  適應貨幣市場利率水平變化,中國證券金融公司將182天期轉融資費率調整至6.3%。

  2014年8月15日

  適應貨幣市場利率水平變化,為更好地滿足市場融資需求,中國證券金融公司將182天期轉融資費率下調為5.8%。

  2014年5月14日

  適應貨幣市場利率水平變化,為更好地滿足市場融資需求,中國證券金融公司將7天期轉融資費率下調為6.2%、14天期下調為6.3%、28天期下調為6.4%、91天期下調為6.5%、182天期下調為6.6%。

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(文章來源:券商中國)

責任編輯:CFBJ 專題:

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